资产配置为何重要?

2023-08-15 11:56:07 来源:新浪基金

早在17世纪,西班牙著名作家塞万提斯就说过,“聪明人是不会把所有的鸡蛋都放在一个篮子里的”。这句话表达的其实就是一种朴素的资产配置观念。

而在金融市场发展愈加成熟的现在,很多朋友往往会同时持有债券、股票等各种资产,形成了自己的资产配置方案。


(相关资料图)

但大家是否真正明白资产配置的精髓?它并不是简单地把几种资产一把抓在手中,其中的技巧与奥秘值得我们深究。

押宝单一资产的风险

“资产配置领域最热忱的实践者”戴维·达斯特先生曾经举过这样一个生动的例子。2000年,他受邀为一家互联网公司的创始人提供投资建议,即将一部分资金转化为一个多元化的资产配置计划。

然而这位创始人拒绝听从戴维的提议,坚持重仓科技股,并对戴维说,“我的20亿美元净值会变成100亿的,你就等着瞧吧。”可惜的是,随着科技股泡沫的破裂,这位创始人便像希腊神话中的伊卡洛斯一样,在蜡做的金色翅膀融化之后,栽到了地上。

这个例子告诉我们,如果只持有高风险的单一资产,可能会使我们的财富暴露在较大的风险之中。就拿股票资产来说,以沪深300全收益指数(H00300.CSI)为例,根据Wind数据,截至2023年6月30日,该指数近10年的累计涨幅翻了一番,年化收益率约为8%,年化波动率约为20%。

但如果只被较为可观的投资回报所吸引,忽略了过程中的起伏,对于风险承受能力相对较低的朋友来说,可能就会在某些时候经历“过山车”式的情绪变化。

而若是单纯为了规避风险,将全部资金投资于低风险的单一资产,又会面临收益偏低的结果。对于风险偏好较高、想要通过长期投资获取更高收益的朋友来说,还是无法满足其需求。

多元化资产配置的效果

有没有什么办法可以帮助我们在预期收益不变的情况下降低风险,或者在风险不变的情况下提高预期收益呢?

专业的资产配置就可以做到,因此常常被称为“免费的午餐”。我们先来看一个具体的例子。

假设有3种资产,分别是现金资产A、风险资产B和风险资产C。B和C两种资产之间的相关性用相关系数来表示。

如果相关系数等于1,意味着两种资产完全正相关;如果相关系数等于0,意味着不相关;如果相关系数等于-1,则意味着完全负相关。我们这里设定B和C的相关系数为0.5。

先把AB两种资产组合在一起,从下表中可见,该组合的预期收益率为6%,而波动率为5%。然后加入C资产,构成更加多元化的ABC投资组合,预期收益率依然为6%,但是和AB组合相比,波动率从5%降到了4.3%。

如果保持两个组合的波动率不变,我们也可以看到,加入低相关的C资产后,预期收益率从6%提高到了6.3%。

从本质上看,资产配置的核心正是找到各种低相关的资产,构建一个多元化的组合,在带来多样的收益来源的同时,也可以分散组合风险,帮助我们更好地应对市场波动。

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