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2025年丰原药业“营利双降”全面承压：全年营收38.58亿元，同比下降9.95%；归属净利润9941.59万元，同比下降38.19%；扣非后净利润7643.4万元，同比降幅达30.38%。2024年，该公司扣非后净利润已下滑14.28%，盈利颓势呈现加速迹象。

业务结构上，两大行业分化显著：药品生产制造2025年营收15.05亿元，同比下降24.7%，收入占比从46.65%降至39.01%；而药品零售流通营收22.18亿元，同比增长4.04%，收入占比提升至57.48%。

由于药品生产制造营业成本降幅低于营收降幅、药品零售流通的营业成本高于营收增幅，因此丰原药业两大业务的毛利率均下滑。其中药品生产制造2025年的毛利率为35.1%，同比减少0.66%，药品零售流通仅为9.32%，同比下降2.12%。

具体而言，药品零售流通收入依托零售和批发：前者2025年收入为3.91亿元，同比下降12.45%；后者收入达18.27亿元，同比增长8.4%，但毛利率同比下降1.12个百分点，仅有6.19%。

可见，高毛利的生产制造业务萎缩、低毛利的流通业务扩张，这一剪刀差直接拉低了整体盈利水平。此外，因公司年末绩效预提及子公司涂山制药补缴税款，丰原药业2025年第四季度归属净利润亏损86.84万元，进一步拖累全年表现。

证券之星注意到，2026年一季度，丰原药业未改承压态势：单季营收8.36亿元，同比下降11.14%；归属净利润、扣非后净利润分别降至3700.68万元、3116.07万元，二者降幅为2.67%、7.06%。

在外界看来，业绩持续承压、业务结构失衡的背景下，蚌埠市国资委拟接盘入主，被市场视作丰原药业突围的重要契机。

值得玩味的是，蚌埠投资集团在协议中作出两项明确承诺：一是股份过户完成后36个月内，不将所受让股份用于质押；二是36个月内不对上市公司注入资产。前者意在稳定控制权预期，后者则排除了短期资产重组预期。在此背景下，丰原药业如何依靠自身调整走出业绩低谷，成为市场关注的焦点。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)